金融业是现代经济的核心，自由开放的金融规范是自由贸易区进步的要紧规范条件。从国际经验来看，以大型机场为依托而打造的空港型自由贸易区，凭着其迅速运送客货流的天然优势，在吸引大量贸易范围广和时效性强的产业自主集聚的同时，也促进很多物流、客流、信息流在区内不断集聚，由此衍生出强劲的金融需要。自2013年国内打造第一个自由贸易区――上海自由贸易实验区之后，空港经济区所在城市如郑州、西安、成都等，都已成功地向国家申报了自由贸易区，这类城市的空港经济区遂成为自贸区飞速进步的有效载体。空港型自由贸易区的飞速发展，不但需要发达的交通互联网、雄厚的经济实力、高水平的人才集聚等基础条件作为支撑，更需要健全的金融体系和丰富的金融商品来作保障。本文拟在深入剖析国内空港型自贸区建设所面临的金融问题的基础上，结合上海自贸区的金融体制改革，研究国际上具备代表性的空港型自由贸易区的金融业进步经验与启示，以期为国内空港型自由贸易区健康进步提供参考。

1、空港型自由贸易区的内涵及其金融业服务内容

从世界范围来看，自由贸易区可以从广义和狭义两个层面来界定。广义上，自由贸易区一般是指基于两个或两个以上国家间自由贸易协议而打造的经济同盟组织，旨在通过消除关税和非关税壁垒，在缔约国间推行经济一体化和贸易自由化的大地区。狭义上，自由贸易区是指坐落于所在国境内关外，由海关进行特殊监管，以实行贸易自由化和便利化为主要目的的多功能经济地区。本文研究的空港型自由贸易区或自由贸易区内的空港经济区（以下简称空港自贸区），主如果指坐落于大型机场内部或附近地区，借助航空运输的优势，以临空产业为导向、享受境内关外特殊支持政策的自由贸易区，是狭义自贸区的一种。刘渝阳等[1]提出，与其他种类的自贸区相比，空港自贸区具备以下特点：一是依托大型航空枢纽；二是政府主导推进；三是享受海关、土地、税收、金融等方面的配套支持政策；四是以大型机场为核心，并有铁路、公路、轨道或港口相连接的立体化综合交通运输互联网；五是以航空运输、航空制造、生物医药等临空产业为导向。

伴随速度经济年代的到来和空港自贸区在全球自由贸易地位的不断提高，国际上发达的空港自贸区一般以航空货运为核心，通过拓展转运、制造、贸易等功能集聚很多的客货流、信息流和资金流，吸引了很多的物流、航空制造、贸易或加工、旅游等有关产业集聚，从而渐渐成长为以国际集散枢纽、国际贸易中心、国际加工制造中心等功能为导向的大型航空枢纽。值得注意的是，因为空港自贸区内物流、客流、信息流高度密集，并有较强的产业指向性和交通依靠性，从基础设施建设到国际客货流的集散、商贸、加工制造等有关产业的进步，都需要自由开放的金融规范和相对应的金融商品来保障，因此，金融流的投资消费服务就成为贯穿空港自贸区初期建设与后期进步的重点原因。

虽然每一个国家空港自贸区的产生背景、进步经历、功能定位与产业进步特征有所不同，但为了满足空港自贸区很多的金融需要，其所在国都颁布一系列金融政策或进行金融规范改革来支持自贸区的进步。这一方面可为空港自贸区进步提供自由开放的金融环境，其次也可为境内区外的金融规范革新和健全提供宝贵经验。从国际经验看，现在国际空港自贸区金融业服务内容主要包括以下三个层次：一是围绕以机场为核心并与铁路、公路、轨道、航运等相连接的交通互联网等区内基础设施建设而进行的投筹资方法革新；二是围绕以商贸物流、加工贸易、航空制造、生物医药等临空产业进步而开发的银行、保险等个性化金融服务商品；三是围绕客流与区内职员的集聚所产生的个人金融服务需要。革新和健全以上三个方面的金融服务，可以为空港型自贸区经济进步塑造良性的金融生态环境。

2、国内空港型自由贸易区建设面临的金融问题

随着着民用运输机场体系的健全和国家政策的大力支持，航空运输已深深地融入国内经济运行体系，在国际旅游、国际贸易、国内客货运输、产业结构调整方面发挥着日益关键的用途。截至2014年年底，全??有62个城市依托54个机场规划或建设了63个临空经济区，其中，已经进步成规模的有北京顺义临空经济区、上海虹桥和浦东临空经济区、天津空港经济区、成都双流临空经济区、西安西咸空港新城和郑州航空港经济综合实验区等。[2]现在，上海、天津、成都、西安、郑州等地已经成立了自贸区，其空港经济区都成为该省市自贸区革新进步的核心要件。但因为基础设施建设技术含量高、资本密集度大、管理困难程度高，其临空产业进步和各类服务水平仍相对滞后，这类空港经济区迄今仍处于进步的初级阶段，存在着很多问题，如航空客货流量不足，空港经济区内规划布局混乱，机场周围地区城市服务功能滞后，物流、电子、医药等临空产业进步落后等。出现这类问题一个主要原因就是产业基础薄弱、基础设施落后，在金融方面特别突出。国内空港型自由贸易区建设面临的金融问题主要有以下三个方面。

其一，金筹资源错配紧急，金融产品研发跟不上实体经济进步速度。空港型自贸区以进步航空物流业为核心，然而与之合适套的物流金融、贸易筹资、筹资出租类金融服务却紧急不足。以商业银行为代表的金融机构不可以与物流等实体企业深度合作，不可以有效结合需要革新开发新的专业化金融商品。另外，虽然近几年来国家通过新三板、股权投资基金、中小微型企业集合债等方法在一定量上缓解了中小微型企业筹资难筹资贵的问题，但现在空港区内以生物医药、航空服务、旅游会展等为代表的研发型、轻资产的初创型企业还是非常难找到顺畅的筹资途径。 其二，资本市场体系单一，不可以提供多样化的投筹资途径。空港型自贸区设立的最重要条件是拥有以机场为核心，并有铁路、轨道交通、公路或港口相连接的综合性交通互联网。国内空港经济区都在积极地进行交通基础设施的扩建或改造，如郑州新郑国际机场投入190多亿进行机场二期扩建工程，西安西咸新区计划投资700多亿用于建设轨道交通设施，这类都产生了很多的筹资需要。但因为地方政府本身已债台高筑，PPP等筹资模式最初推进，再加上拆迁安置本钱高、建设周期长，都曾受困于有效的筹资途径。

第三，合理管控资本流动风险面临挑战。放松人民币外贸用、资本项目兑换、金融服务业负面清单，与国际金融市场平台建设等，是上海自由贸易区金融体制改革的要紧内容，在全国金融体制改革过程中发挥了先行先试有哪些用途。但大家需要认识到，在自贸区金融管制放松的同时，短期资本流动将越加活跃，人民币币值浮动也将更加频繁，这会致使一方面跨区和外贸金融业务的复杂性大大增加，其次境外风险可能借道自贸区影响境内在岸金融稳定。因此，怎么样对资本异常流动进行有效监控，处置好“金融开放”与“金融管制”之间的关系，提前辨别和消化金融风险，是金融监管者面对的很大挑战。如不迅速提升监管者风险辨别防控水平和能力，稍有不慎将影响国内金融稳定大局。

3、国际空港型自由贸易区金融业进步案例

依据国际上空港型自贸区的经济进步速度、功能导向、客货运吞吐量排名和国际影响力等原因，本文选择了以下三个有代表性的空港型自贸区作为研究案例。

1.美国孟菲斯对外贸易区

孟菲斯对外贸易区（在美国，自由贸易区一般被叫做“对外贸易区”）以货邮吞吐量美国排行榜首位、全球排名第二的孟菲斯国际机场为依托，是以进出口、转运功能为核心的国际集散枢纽，拥有极其优越的地点和发达的交通互联网；因为其坐落于北美的中心地带，不但拥有货运功能强大的国际机场，还是发达的公路、铁路、内河港口的交汇处，大量国际知名的物流、生物医药、加工制造企业选择在此落户，打造了营运中心、研发中心和运输中心等。研究发现，从对自由贸易区的基础设施建设筹资，到各类产业的针对性金融产品开发，再到个人特殊化的金融消费服务，美国有一整套很成熟和健全的金融体系来支撑。虽然没对自由贸易区或是空港型自贸区颁布特殊的金融支持政策，但大家仍可以从一些地区性的金融政策发现，美国发达的金融业对自贸区尤其是对孟菲斯对外贸易区的腾飞起着重要的用途。

美国多样化的信贷筹资政策是自贸区基础设施建设资金来源的基础。美国政府支持国家以高额低息贷款和发行债券、股票为铁路、公路等交通设施建设筹资，并允许交通部门经营银行业务和彩票来筹集建设资金。在国内，虽然政策性银行也可以为大型基建项目提供低息贷款，地方政府也能通过发行债券筹备资金，但其灵活性、额度、期限紧急受限，不允许交通部门通过股票、彩票或银行业务来筹资，这很大地限制了国内交通互联网建设和地方公用设施建设的筹资能力。另外，美国还在各级政府设立政策性金融机构，为中小微型企业提供低利率筹资或信用担保等服务，并依据私人金融机构对特定产业筹资服务提供信贷保险等给予私人金融机构奖励。这类灵活多元化的信贷政策让各类筹资需要都得到支持，值得国内金融机构学习和借鉴。

美国特别重视丰富和革新对外贸易区内的各种金融服务，不但允许各区依据实质状况放宽或取消银行存款利率、贷款规模的限制，而且还允许在区内进行外汇的自由兑换和资金的自由出入，外商在资金用方面享受平等的国民待遇。除此以外，进出对外贸易区的货物还可以作为抵押进行低利率筹资，并能享受较低的保险费率，鼓励金融机构在区内进行金融商品的革新和金融工具创造。孟菲斯对外贸易区以进步航空物流产业为核心，在以上这类金融政策的支持下，以UPS、联邦快递等国际物流公司为代表，开创性地进步了一系列物流金融商品，如通过Supply chain管理为客货提供设施出租、资产抵押贷款，通过货物保险、信贷保险等管理贸易风险，与通过应收账款管理、出口信贷筹资、商务信用证等业务，进行全球化的贸易信贷。[3]UPS等国际物流企业直接拓展金融业务，可以为其上下游企业提供比较有针对性的金融商品，尤其是对于时效性强的航空物流、生物医药等产业，可以有效防止金融商品期限错配等问题，大大提升了筹资效率，很大地促进了物流产业与金融业的有效结合。但，大家也发现，虽然大型航空物流企业通过我们的信息管理软件直接为其Supply chain企业提供金融服务，解决了中小微型企业信息不对称的问题，但对于服务其他物流企业的提供商来讲可能存在金融排斥问题。尤其是伴随网络云数据技术的广泛应用，企业自行设立金融业务部门是不是存在集中度风险、单一行业顺周期操作风险、道德风险等，需要大家进行深入研究。

2.新加坡樟宜自由贸易区

与孟菲斯对外贸易区以进出口、转运功能为核心业务不同，新加坡樟宜自贸区是以通过保税仓储吸引产品贸易集聚的国际贸易中心。
1996年，新加坡政府在樟宜国际机场内设立了自由贸易区，主要由机场物流园和航空货运中心两部分组成，承担了新加坡所有些航空物流业务。作为新加坡唯一的空港型自由贸易区，樟宜自贸区借助免税仓库吸引物流，通过产品贸易、会展、商务办公和专业机构等高效的服务设施集聚信息流，并以自由贸易区法令和打折政策等法律规范保障?^内各方的利益，使职员、资金流动更便利。后来新加坡政府渐渐意识到，单凭税收减免，樟宜自贸区在国际贸易角逐中并没太多优势，只有借助天然的地理优势并且发挥物流和国际金融市场的高效性，樟宜自贸区才能成为真正的世界贸易中心。因此，新加坡政府设计了高度开放的金融政策，对樟宜自贸区的自由贸易进步给予全方位的支持。

新加坡作为亚洲金融中心之一，一直以来积极推行金融国际化和自由化，打造了自由、开放、宽松的外汇管理体制。自1960年代起新加坡就开始越来越放宽外汇管制，如放宽银行的外汇买卖机制，取消亚洲货币单位需要持有流动筹备金的规定等。
1978年，新加坡全方位开放外汇市场，取消所有外汇管制。在新加坡自由贸易区内，各种形式的合法外汇收入均可自由出入。这种高度宽松的外汇政策和较少的金融管制，还致使新加坡的离岸金融市场高度发达，很多跨国公司在区内聚集，拓展离岸贸易活动。尽管离岸金融市场飞速发展，但新加坡政府通过合理有效的监管手段，并未出现资金过度流入房产市场和非生产性范围的状况，保证了离岸金融市场的健康运行。除此以外，新加坡政府完全开放外贸、商业、出租、直销广告和通信等市场，除新闻、广播、公共事业外，对于其他行业均没外资出资比率的限制。[4]从新加坡自贸区金融业进步过程中，大家可以看出，新加坡金融改革也是依据实体经济的进步需要按部就班地进行的，并且每一次较大改革都配有合理有效的监管手段。通过设定科学合理、严格有效的金融业进步基本规则，新加坡对所有金融机构和持有资金市场服务执照的公司均可进行有效监管，通过塑造一个公平、公开、公正的金融业角逐秩序来控制金融风险，有效促进了金融业的长期平稳发展。 3.迪拜机场自由贸易区

迪拜经济的腾飞不能离开其航空业的飞速发展。截至2016年，迪拜国际机场旅客吞吐量为8365万人次，同比增长7.23%，全球排名第3， 货邮运输量259.2万吨，同比增长3.5%，已经超越伦敦希斯罗机场成为全球最大的国际客运枢纽，航空业的兴盛很大地促进了迪拜物流、金融、旅游等行业的进步。[5]现在，依托于迪拜国际机场的自贸区已经成为以出口加工和转口贸易为核心的航空城，吸引了大量出口加工贸易企业来此设立生产中心、物流基地等，已有1600家涉及航空货运与物流、电子、医药、食品、珠宝和化妆品等行业的企业入驻。迪拜金融业的飞速发展与金融自由贸易区的建设，为机场自贸区内公共设施的建设和客货流的平稳运转提供了强大支撑。

迪拜政府一直以来很重视金融业的进步，并将它作为经济进步的主导产业。通过有效借助直接筹资、发行债券、衍生品买卖等金融方法，迪拜的每个产业也得到了有力的拉动。
2004年，为充分发挥金融业的集聚效应，迪拜依据阿拉伯联合酋长国联邦法律和迪拜酋长国法律设立了“联邦金融自由区”，即迪拜国际金融中心。该中心奉行金融充分自由化的理念，几乎取消了所有金融限制：取消了区内所有汇率管制政策，达成了资本项目的完全自由兑换；实行所有入驻金融机构享受零税率打折和完全外资所有权；区内企业经营收入和收益自由汇出；区内法律规则独立，所有民事和商业纠纷或与中心内注册机构和公司有关的纠纷具备专用管辖权。虽然只有区内企业才能享受以上打折政策，但如此一个金融完全自由的地区吸引了大量金融机构集聚，使金筹资本不断涌入迪拜，不但增加了资本的流动性，大幅减少了区内企业所面临的政治风险，更形成了集聚效应，为区外的金融市场增添了活力。

但大家也应注意到，因为其高杠杆率的债务筹资方法、对外资的高度依靠性和低效率的风险评估控制能力，迪拜没能在2008年的全球金融危机中幸免于难。因为迪拜金融中心内国际资本不断撤离，加快了迪拜资产价格持续下跌，最后致使迪拜发生世界性债务危机。迪拜金融危机警示大家，在以航空业为基础的机场自贸区，宽松的外汇政策与资本的自由出入虽然是迪拜吸引物流、加工贸易等行业集聚的要紧条件和达成其全球化和飞速发展的要紧基础，但这也为国际游资进行资本套利提供了温床，受国际经济形势影响较大，一旦遇见风吹草动，极大概引起很多资本出逃、资金链断裂。

4、国际空港型自由贸易区提供的经验和启示

与其他种类自贸区相比，空港型自由贸易区或自贸区内的空港经济区具备较强的产业指向性，常以航空物流为核心，以航空制造、生物医药、旅游会展等临空产业为导向，区内常常集聚很多的客流、物流和信息流，因此其所产生的金融需要也具备较强的指向性。从美国孟菲斯、新加坡樟宜、迪拜三个空港型自由贸易区的进步经验来看，国内空港型自由贸易区在其进步过程中，不但需要结合国内国情借鉴上海自贸区的金融改革经验，也需要学习国际空港型自由贸易区在提高金融功能方面的先进理念和建设模式，结合实质需要找准定位，在提高自贸区金融服务功能的同时，又能防范金融风险，打造好的金融生态环境。

1.围绕临空产业进行金融市场培育和金融商品革新

空港型自由贸易区一般以航空物流为核心，并衍生出航空制造、生物医药、旅游会展等其他服务业和高档制造产业，可通过打造专业化金融体系，让金融商品真正为实体经济服务，有效解决金融范围资源错配问题，从而对空港型自贸区建设形成强有力的金融支撑。因此，应鼓励金融机构与物流企业合作，在传统物流金融业务的基础上进行业务革新，通过整理提供商、生产厂家、分销商、需要商的信息构建金融合作平台，为整个物流Supply chain提供金融支持。可通过物流企业的托运、监管、信息咨询等职能，借助金融机构专业化技术条件，拓展进出口信用证、进口将来货权筹资、国际赊销贸易应收账款筹资或规模化的应收账款池筹资等国际贸易筹资业务。[7]另外，在发达国家，因为筹资出租是进步航空经济的要紧金融方法，航空设施、医疗设施、工程机械等大型设施都可以借用筹资出租的方法来进行采购和销售，因此，可围绕自贸区重点进步的航空制造修理、电子加工或生物医疗产业，进步与其有关的金融出租业务，为第三方物流企业提供用于专用性资产投资的资金。

2.运用多样化的投筹资方法支持空港型自贸区的初期建设

现在，因为国内已设立自贸区的郑州、西安、成都等空港经济区均是以大型机场为依托，建设有铁路、公路、轨道线相连接的立体化综合交通互联网，仅机场和轨道两种交通设施的建设就需要长期很多的资金投入，单凭政府的财政支持很难为继。自2013年起，我??开始推行公私合营筹资模式，鼓励各类社会资本通过特许经营、政府购买、股权合作等多种方法参与公共基础设施建设与运营。空港型自贸区应积极探索革新筹资方法和信贷方法，通过PPP公私合营模式、发行债券和股票、革新信贷保险商品、申请国际低息贷款等，来支持区内交通基础设施与公用设施的建设。从国际经验看，通过BTO模式支持机场建设是很可行的做法。可由航空公司向机场申请土地，用以建设符合机场进步需要的货站设施，待货站设施全部建成后，其所有权移交给机场，而航空公司则可通过获得货站硬件设施的有期限的经营权来进行营利。通过使用多样化的筹资方法，充分借助民营企业的现金、技术和专业开发经验，能为政府降低很多建设本钱，大大降低各方的投资风险，为空港型自贸区基础设施和公用设施建设提供有力的资金支持。

3.打造完善外汇和资本流动监管体系

宽松灵活的外汇政策是吸引金筹资源集聚、促进贸易便利化的基本条件。从国际型空港自贸区的进步经验可以看出，其产业的进步具备全球性、开放性和速达性的特点，这就需要资金用的高度自由化。上海自由贸易实验区设立之初第一进行的就是人民币资本项目开放、存贷款利率市场化、区内投筹资汇兑，与人民币外贸用便利化等金融规范的改革。因此，应给予空港型自贸区宽松的外汇政策、利率市场化、较少的信贷规模限制和平等的国民待遇等较为自由的金融政策，以促进区内产业与贸易的进步。然而，假如自贸区的金融业务自由化和开放度过高，监管手段尚未健全，就容易致使自贸区成为资本套利的场合，产生很多非法外汇买卖，严重干扰国内货币和资本市场的正常运行。因此，空港型自贸区在对上海自贸区的金融改革经验进行复制和推广的同时，第一应打造起健全的监管体制，然后再依据实质需要越来越推广推行。